全球智能包裝設(shè)備行業(yè)規(guī)模達500億美元，國產(chǎn)化空間大。根據(jù)ImarcGroup統(tǒng)計，2021年全球包裝設(shè)備行業(yè)市場空間為504億美元，2019-2023年行業(yè)CAGR達7.9%。利樂、克朗斯、西得樂等歐洲企業(yè)占據(jù)主要份額，根據(jù)各公司年報數(shù)據(jù)測算，三家頭部企業(yè)市占率分別達到22.6%/7.4%/2.9%，而公司作為國內(nèi)龍頭，當前市占率不足1%，隨著中國包裝設(shè)備進口份額逐年下降，公司有望引領(lǐng)國內(nèi)企業(yè)實現(xiàn)國產(chǎn)化。

  智能產(chǎn)線訂單高增，白酒、常溫奶、飲料三箭齊發(fā)。白酒：受下游包裝技改驅(qū)動，2019年至今公司多次中標五糧液（000858）、古井貢酒（000596）等企業(yè)的高端白酒設(shè)備訂單，2022年至今訂單金額已超6億元，隨著白酒訂單逐步落地，預(yù)計2022-2024年白酒智能包裝產(chǎn)線收入為2.5億元/7.0億元/11.9億元。常溫奶：奶制品包裝設(shè)備領(lǐng)域常溫奶市場空間較大，公司推進常溫奶包裝設(shè)備產(chǎn)線，打開牛奶領(lǐng)域新增長點，預(yù)計2022-2024年牛奶智能包裝產(chǎn)線收入為4.4億元/5.7億元/8.0億元。飲料：公司通過收購廊坊百冠(2021Q1-Q3實現(xiàn)收入2.15億元)完善飲料包裝產(chǎn)線，隨著公司與廊坊百冠在飲料包裝設(shè)備領(lǐng)域的協(xié)同效應(yīng)不斷顯現(xiàn)，預(yù)計2022-2024年公司飲料包裝設(shè)備產(chǎn)線收入為2.2億元/4.2億元/6.3億元。

  預(yù)計2022-2024年公司營業(yè)收入為30.31億元/40.02億元/53.27億元，歸母凈利潤為3.49億元/4.04億元/5.81億元，對應(yīng)PE分別為22X/20X/14X�？紤]公司業(yè)績高成長性，給予公司2023年25倍PE，對應(yīng)目標價20.75元，首次覆蓋給予“買入”評級。