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造紙印刷包裝：繼續(xù)看好家居板塊的投資機會薦5股

2017-03-15 10:49 來源：網(wǎng)絡(luò) 責(zé)編：???

摘要：: 本周觀點：家居：我們在行業(yè)內(nèi)率先提出，看好家居板塊，邏輯逐步得到印證：節(jié)后地產(chǎn)銷售情況好于預(yù)期，壓制家居估值的主要因素移除；龍頭企業(yè)規(guī)�；�，自動化，柔性化生產(chǎn)，體現(xiàn)成本競爭力；疊加市場品牌渠道影響力發(fā)揮，更快整合市場；近期提價對沖成本端上漲壓力，也側(cè)面體現(xiàn)出家居行業(yè)近幾年競爭格局的改善和企業(yè)定價權(quán)的提升。擴品類，轉(zhuǎn)平臺邏輯逐步兌現(xiàn)；通過單一品類流量變現(xiàn)的邏輯逐步落地

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【CPP114】訊：本期投資提示：

①本周觀點：家居：我們在行業(yè)內(nèi)率先提出，看好家居板塊，邏輯逐步得到印證：節(jié)后地產(chǎn)銷售情況好于預(yù)期，壓制家居估值的主要因素移除；龍頭企業(yè)規(guī)�；詣踊�，柔性化生產(chǎn)，體現(xiàn)成本競爭力；疊加市場品牌渠道影響力發(fā)揮，更快整合市場；近期提價對沖成本端上漲壓力，也側(cè)面體現(xiàn)出家居行業(yè)近幾年競爭格局的改善和企業(yè)定價權(quán)的提升。擴品類，轉(zhuǎn)平臺邏輯逐步兌現(xiàn)；通過單一品類流量變現(xiàn)的邏輯逐步落地。繼續(xù)建議關(guān)注成長邏輯清晰，前期漲幅較小，以及估值有優(yōu)勢的品種�？春盟鞣苼啠ㄈ嵝曰詣踊潭阮I(lǐng)先，奠定相對成本競爭優(yōu)勢，新春開門紅訂單快速增長，近期提價對沖成本壓力；2017年受益于大家居品類擴展，提升客單價；櫥柜渠道擴張順利，2017年預(yù)計扭虧；預(yù)計公司2016/2017年EPS分別為1.44/2.08元，PE為45/31倍）；次新股中建議關(guān)注軟體家居龍頭顧家家居（國內(nèi)軟體家居龍頭，主打產(chǎn)品沙發(fā)受益于行業(yè)集中度提升；循序漸進拓展品類擴張，打造優(yōu)勢產(chǎn)品矩陣；嘗試開拓大店模式，通過情景銷售，大數(shù)據(jù)營銷，在2020年前后向精品宜家模式轉(zhuǎn)型，詳見深度報告。預(yù)計公司2017/2018年EPS分別為1.84/2.46元，PE為28/21倍。訂單持續(xù)高增長，有望超市場預(yù)期）。

其他看好：宜華生活、大亞圣象、喜臨門、美克家居、好萊客。

造紙行情目前處于補庫存帶來的春季躁動行情，后期積極跟蹤5月進入淡季后紙價邊際變化和紙廠+經(jīng)銷商+印刷廠的庫存水平，以及漲價傳導(dǎo)至消費終端帶來CPI上升可能引起流動性收縮。

重點推薦兼具內(nèi)生增長和漲價彈性的晨鳴紙業(yè)（16和17年凈利20.64億和25億+，目前市值202億元）、山鷹紙業(yè)（短期看好漲價導(dǎo)致高噸利帶來的業(yè)績彈性，中長期看好公司強勁的內(nèi)生增長能力和行業(yè)集中度提升。公司350wt箱板瓦楞產(chǎn)能和10億m2包裝產(chǎn)能，16-18年預(yù)計凈利CAGR為78%，業(yè)績高增長可期），太陽紙業(yè)（17年80萬噸包裝紙產(chǎn)能貢獻業(yè)績增量，銅版紙和溶解漿盈利提升值得期待；18年20萬噸特種紙/老撾溶解漿/80萬噸箱板紙持續(xù)落地，預(yù)計17-18年凈利分別為15億元和18億元）。同時建議關(guān)注小市值、漲價后業(yè)績彈性大的華泰股份（17年造紙和溶解漿開始盈利，60萬噸銅版紙、50萬噸瓦楞紙、10萬噸溶解漿盈利提升，折舊17和18年每年減少約1億元）、景興紙業(yè)（120萬噸箱板紙產(chǎn)能，2016年底行業(yè)景氣度明顯回升；推出限制性股票激勵計劃，體現(xiàn)管理層信心；股權(quán)投資莎普愛思提供安全墊，可在未來幾年擇機貢獻業(yè)績），逢低布局主業(yè)盈利恢復(fù)和轉(zhuǎn)型預(yù)期兼具、具有一定成長股屬性的齊峰新材（大股東定增底價9.12元/股）。

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