之前的是大部分過(guò)剩產(chǎn)能經(jīng)歷痛苦收縮和整合，最能挺的房地產(chǎn)也開(kāi)始下坡了，我在2013年初以來(lái)，明確指出房地產(chǎn)的下行拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)，房?jī)r(jià)下跌對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，是非常沉重的一擊。

  在百業(yè)凋零情況下，金融業(yè)仍攫取超額利潤(rùn)，上市公司利潤(rùn)的一半被金融機(jī)構(gòu)摘取，而其經(jīng)營(yíng)一直受政策庇護(hù)粗放無(wú)度，這顯然是十分反常的。

  地方債務(wù)、民間債務(wù)、房?jī)r(jià)下跌、企業(yè)破產(chǎn)倒閉會(huì)在2015年進(jìn)入集中爆發(fā)階段，很可能會(huì)把中國(guó)金融機(jī)構(gòu)拖垮，同時(shí)，金融業(yè)改革會(huì)促使競(jìng)爭(zhēng)加速，其本身利潤(rùn)空間會(huì)被大幅度擠出，其不良資產(chǎn)大量級(jí)增加的困擾也會(huì)日益明朗化。明年光是地方債，就有大約2.8萬(wàn)億到期，而明年地方財(cái)政收入測(cè)算可能會(huì)減少1萬(wàn)多億。

  在政府財(cái)政入不敷出下，國(guó)家力量已無(wú)力維持金融機(jī)構(gòu)危機(jī)無(wú)底線(xiàn)堆積，也正在切割劃清責(zé)任，大而不倒正成過(guò)去，至少中小金融機(jī)構(gòu)要倒一批了，破產(chǎn)清算或接受購(gòu)并。

  中國(guó)債務(wù)與GDP之比接近或超過(guò)250%，似乎比之歐美基數(shù)不高，結(jié)構(gòu)內(nèi)涵上卻差之千里，因?yàn)椋�可以不�?fù)責(zé)任的占用了大部分，正在耍無(wú)賴(lài)不還了，這是金融機(jī)構(gòu)的定時(shí)炸彈。

  或許，這是一個(gè)嚴(yán)峻的判斷，2009年到2013年高達(dá)63萬(wàn)億貨幣供應(yīng)，可能已蒸發(fā)掉了很大部分。

  中國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)后半部接力棒也正在遞接到金融機(jī)構(gòu)手中。這當(dāng)然不簡(jiǎn)單的是金融機(jī)構(gòu)本身的錯(cuò)，而是特定時(shí)期大躍進(jìn)復(fù)合產(chǎn)物，但最終買(mǎi)單的還是全社會(huì)。