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造紙印刷：處于新產(chǎn)能集中釋放、落后產(chǎn)能淘汰階段

2014-01-02 14:12 來(lái)源：中信建設(shè) 責(zé)編：陳莎莎

摘要：: 本周，國(guó)內(nèi)文化紙及包裝紙市場(chǎng)價(jià)格較上周基本持平。在原料漿紙方面，國(guó)內(nèi)大部分種類(lèi)漿紙出廠價(jià)格及外商漿紙報(bào)價(jià)較上周略有下跌。廢紙方面，外商廢紙報(bào)價(jià)結(jié)束了前幾周的起穩(wěn)態(tài)勢(shì)，美廢、日廢、歐廢較上周分別下跌了0.91%、0.93%和1.06%。

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　　【CPP114】訊：行業(yè)觀點(diǎn)及配置策略:
　　
　　1、本周，國(guó)內(nèi)文化紙及包裝紙市場(chǎng)價(jià)格較上周基本持平。在原料漿紙方面，國(guó)內(nèi)大部分種類(lèi)漿紙出廠價(jià)格及外商漿紙報(bào)價(jià)較上周略有下跌。廢紙方面，外商廢紙報(bào)價(jià)結(jié)束了前幾周的起穩(wěn)態(tài)勢(shì)，美廢、日廢、歐廢較上周分別下跌了0.91%、0.93%和1.06%。
　　　　
　　2、從2012年11月26日至11月30日的5個(gè)交易日中，滬深300指數(shù)下跌了2.42%，我們的輕工造紙84只標(biāo)的個(gè)股的算術(shù)平均收益為-7.36%，落后指數(shù)表現(xiàn)。行業(yè)總體表現(xiàn)弱于大市。建議繼續(xù)關(guān)注我們重點(diǎn)關(guān)注的上市公司名單。
　　
　　3、四季度原料價(jià)格迎來(lái)年度首次反彈或?qū)⒊蔀樾枨蟾纳普鎸?shí)信號(hào)雖然三季度造紙?jiān)蟽r(jià)格跌幅高達(dá)30%，但在需求減弱、產(chǎn)業(yè)鏈兩端同時(shí)降價(jià)的大環(huán)境下，下游紙品價(jià)格敏感度更高，原料價(jià)格疲軟實(shí)為需求不佳的最真實(shí)體現(xiàn)。三季度以來(lái)造紙?jiān)蟽r(jià)格下跌卻并未迎來(lái)行業(yè)的贏利增長(zhǎng)，而10月份以來(lái)旺季到來(lái)引發(fā)的出貨好轉(zhuǎn)及漲價(jià)預(yù)期造成了四季度以來(lái)的紙漿和廢紙價(jià)格反彈，由于存貨周期等原因短期內(nèi)不會(huì)給紙企帶來(lái)太多直接壓力，這或?qū)⒊蔀橄掠涡枨蟾纳�、紙企迎�?lái)轉(zhuǎn)機(jī)的最真實(shí)信號(hào)。
　　
　　4、包裝印刷行業(yè)下游廣泛，消費(fèi)屬性明顯目前包裝印刷類(lèi)企業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢(shì)，附加服務(wù)屬性、消費(fèi)屬性及確定性增長(zhǎng)的包裝企業(yè)是首選品種。下游客戶(hù)規(guī)模的擴(kuò)大也正促使包裝行業(yè)市場(chǎng)集中度不斷提升、龍頭公司迅速成長(zhǎng)。相對(duì)造紙子行業(yè)而言，包裝印刷雖然經(jīng)歷了2012年以來(lái)的明顯業(yè)績(jī)下滑，但仍然存在一些業(yè)績(jī)穩(wěn)定或存在事件觸發(fā)的企業(yè)。我們推薦永新股份（002014）、奧瑞金(行情,問(wèn)診)、鴻博股份(行情,問(wèn)診)。
　　
　　5、行業(yè)投資策略造紙行業(yè)處于新產(chǎn)能集中釋放、落后產(chǎn)能淘汰逐步推開(kāi)階段，長(zhǎng)期需求低迷仍為行業(yè)主要癥結(jié)2012年前三季度，輕工制造（申萬(wàn)一級(jí)）行業(yè)上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1522.08億元，同比增加11.15%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)54.39億元，同比下降32.86%。上游原料木漿、廢紙價(jià)格同期跌幅近30%。四季度以來(lái)漿價(jià)已有所反彈，但木漿需求的實(shí)質(zhì)性恢復(fù)仍取決于下游需求改善。未來(lái)兩年為紙漿和生活用紙產(chǎn)能集中釋放期，將加劇行業(yè)供求失衡，行業(yè)盈利狀況很難短期從低谷中走出，維持造紙行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。行業(yè)總體景氣度低迷困局中，我們認(rèn)為成本縮減邏輯無(wú)法支撐企業(yè)基本面改善。而下游產(chǎn)品市場(chǎng)需求穩(wěn)定、價(jià)格更具剛性的特種紙生產(chǎn)商或?qū)⒃诔杀究s減，下游需求相對(duì)穩(wěn)定的細(xì)分市場(chǎng)獲得更多競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。推薦冠豪高新(行情,問(wèn)診)。詳細(xì)內(nèi)容請(qǐng)關(guān)注我們的深度報(bào)告《四季度原料價(jià)格反彈或?qū)⒊蔀樾枨蟾纳普鎸?shí)信號(hào)》。
　　
　　

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