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明泰鋁業(yè)：期待CTP版基升級(jí)及用鋁需求爆發(fā)

2013-12-12 13:48 來源：民生證券責(zé)編：陳莎莎

摘要：: 我們近日對(duì)明泰鋁業(yè)進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，就目前經(jīng)營與公司管理層進(jìn)行了交流。公司目前經(jīng)營穩(wěn)定，募投鋁板帶箔生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目仍在建設(shè)中。

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【CPP114】訊：一、事件概述

我們近日對(duì)明泰鋁業(yè)進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，就目前經(jīng)營與公司管理層進(jìn)行了交流。公司目前經(jīng)營穩(wěn)定，募投鋁板帶箔生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目仍在建設(shè)中。

二、分析與判斷

公司為鋁板帶箔龍頭企業(yè)，募投鋁板帶箔生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目仍在建設(shè)中

明泰鋁業(yè)主要從事鋁板帶箔產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，目前產(chǎn)能40萬噸，系國內(nèi)鋁軋制行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，印刷用PS鋁版基全國排第一，市場占有率約60-70%。公司產(chǎn)品品種豐富，能夠滿足不同客戶在鋁板、鋁帶、鋁箔的多元化需求。公司IPO募投鋁板帶箔生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目仍在進(jìn)行中，項(xiàng)目投產(chǎn)后3年，公司產(chǎn)能將增加至45萬噸。

PS版基需求較為平穩(wěn)，期待CTP版基升級(jí)以及交通運(yùn)輸用鋁的需求爆發(fā)

公司印刷鋁版基產(chǎn)品需求比較平穩(wěn)，由于其市場占有率已高達(dá)70%，我們判斷未來市場增長空間有限。但公司的CTP版基產(chǎn)品仍有極大潛力，作為PS版基的升級(jí)產(chǎn)品，未來仍有較大的增長潛力。

此外，未來中國鋁金屬消費(fèi)向交通運(yùn)輸、包裝領(lǐng)域傾斜是大勢所趨。公司在2013年1月與軋制技術(shù)及連軋自動(dòng)化國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、中國工程院院士王國棟先生共同設(shè)立院士專家工作站，主要研究交通用鋁及其裝備的關(guān)鍵技術(shù)的科技攻關(guān)及其產(chǎn)業(yè)化實(shí)施。將為公司未來在交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)提供技術(shù)支持，推動(dòng)公司汽車、航空等鋁產(chǎn)品的開發(fā)。

公司現(xiàn)金充裕，未來小額貸款公司將為公司提供穩(wěn)定收益

根據(jù)公司半年報(bào)顯示，公司貨幣資金有7.2個(gè)億，現(xiàn)金充裕，將為公司未來在行業(yè)上下游縱向以及橫向發(fā)展提供現(xiàn)金支持。此外，公司用9000萬投資鞏義市義瑞小額貸款有限公司60%股權(quán)，小貸公司上半年盈利50.89萬元。按小貸公司貸款1-3年利率6.15%保守計(jì)算，1.5億股本年利息收入922.5萬元，公司60%股權(quán)年投資收益達(dá)到553.5萬元。預(yù)期小貸公司將為公司帶來較為穩(wěn)定的投資收益，隨著國家對(duì)小貸公司的政策支持，未來仍有進(jìn)一步發(fā)展的空間。

三、盈利預(yù)測與投資建議

公司作為鋁板帶箔龍頭企業(yè)，目前經(jīng)營穩(wěn)定，募投項(xiàng)目仍在建設(shè)中，產(chǎn)能增長有限，而公司下游鋁產(chǎn)品需求平穩(wěn)，故判斷公司業(yè)績保持平穩(wěn)。預(yù)期2013到2015年EPS分別為0.17元、0.20元和0.28元，對(duì)應(yīng)的PE為46、39、29倍，給予公司“中性”評(píng)級(jí)。

四、風(fēng)險(xiǎn)提示

鋁價(jià)下跌，下游需求放緩。

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