維持“買(mǎi)入評(píng)級(jí)”
　　
　　公司與其核心客戶(hù)紅牛合作關(guān)系穩(wěn)定，中國(guó)功能飲料行業(yè)快速發(fā)展勢(shì)頭將持續(xù)，紅牛作為國(guó)內(nèi)功能飲料將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，紅牛將繼續(xù)推動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速發(fā)展，此外公司積極拓展其它客戶(hù)，二片罐業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為1.67元、2.12元、2.61元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE為18X、14X、12X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　　　
　　沙隆達(dá)A（000553）：環(huán)保和產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，景氣持續(xù)上行
　　　　
　　4月18日晚，沙隆達(dá)發(fā)布2013年一季度季報(bào)，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.29億元，凈利潤(rùn)0.38億元，分別同比增長(zhǎng)25.39%和167.33%，環(huán)比分別增長(zhǎng)11.62%和下降31.06%，合每股0.06元。
　　
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　
　　環(huán)保和產(chǎn)能轉(zhuǎn)移、農(nóng)藥行業(yè)景氣上行
　　
　　一方面受益于國(guó)家環(huán)保政策收緊帶來(lái)供給的約束，另一方面受益于出口的增長(zhǎng)帶來(lái)需求的旺盛，農(nóng)藥行業(yè)整體呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的高景氣度，公司一季度收入和利潤(rùn)也同比大幅改善。
　　
　　目前公司生產(chǎn)始終保持高負(fù)荷滿(mǎn)負(fù)荷的運(yùn)行狀態(tài)，雙甘膦、草甘膦、百草枯、乙酰甲胺磷等供不應(yīng)求，訂單飽滿(mǎn)，截止目前百草枯訂單已排至今年5月。
　　
　　公司具備農(nóng)藥產(chǎn)品全覆蓋優(yōu)勢(shì)，吡啶即將正式投產(chǎn)
　　
　　隨著吡啶生產(chǎn)線(xiàn)試生產(chǎn)調(diào)試完成，吡啶有望正式開(kāi)工投產(chǎn)，純吡啶的成本大概為28000元/噸，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)能貢獻(xiàn)3～4個(gè)億的收入、5000～6000萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。另外，公司光氣項(xiàng)目也已順利投產(chǎn)，現(xiàn)日產(chǎn)量達(dá)15噸。至此，公司現(xiàn)已具備有機(jī)磷、光氣、吡啶三大產(chǎn)品系列，具有燒堿13萬(wàn)噸、精胺4萬(wàn)噸、敵敵畏3萬(wàn)噸、草甘膦2.5萬(wàn)噸、乙酰甲胺磷1萬(wàn)噸、百草枯0.8萬(wàn)噸、敵百蟲(chóng)0.6萬(wàn)噸、吡啶1萬(wàn)噸、光氣1萬(wàn)噸、2，4-D2萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力。公司農(nóng)藥產(chǎn)品品種齊全，在投項(xiàng)目也已基本建設(shè)完成，另外公司擬投建30萬(wàn)噸/年離子膜燒堿裝置，以替代現(xiàn)有8萬(wàn)噸隔膜法燒堿裝置，該項(xiàng)目也已獲得中國(guó)化工集團(tuán)公司的批復(fù)，項(xiàng)目一期建設(shè)20萬(wàn)噸/年離子膜燒堿裝置。
　　
　　由于公司農(nóng)藥品種多且占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重相當(dāng)，單個(gè)產(chǎn)品對(duì)公司整體業(yè)績(jī)彈性影響有限，只有所有產(chǎn)品百花齊放方能顯示出公司整體業(yè)績(jī)彈性。13年是農(nóng)藥行業(yè)大年，公司各生產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)品都需求旺盛，特別是目前緊俏的草甘膦、百草枯等產(chǎn)品，報(bào)價(jià)已分別達(dá)到4萬(wàn)元/噸、2.1萬(wàn)元/噸（42%百草枯母液）。我們認(rèn)為：草甘膦方面，從需求來(lái)看，國(guó)內(nèi)外轉(zhuǎn)基因作物日趨增加擴(kuò)大的草甘膦的需求，從供給來(lái)看，環(huán)保的壓力也確實(shí)限制了一些環(huán)保不達(dá)標(biāo)的小企業(yè)開(kāi)工，進(jìn)而利好公司這樣的有品牌環(huán)保處理得當(dāng)?shù)拇笃髽I(yè)；百草枯方面，一方面隨著吡啶反傾銷(xiāo)調(diào)查帶來(lái)國(guó)內(nèi)吡啶價(jià)格的上漲，進(jìn)而推高百草枯價(jià)格，另一方面，百草枯作為全球第二大除草劑產(chǎn)品，短期內(nèi)難以替代，國(guó)家1745號(hào)文限制水劑百草枯，但百草枯生產(chǎn)企業(yè)可以通過(guò)改變劑型來(lái)替代，對(duì)百草枯生產(chǎn)企業(yè)影響不大，且該文件短期內(nèi)刺激下游經(jīng)銷(xiāo)商囤貨，進(jìn)一步刺激百草枯價(jià)格的上漲。隨著公司吡啶生產(chǎn)線(xiàn)的正式投產(chǎn)，將帶動(dòng)吡啶-百草枯產(chǎn)業(yè)鏈的毛利率進(jìn)一步提升。
　　
　　預(yù)計(jì)13年EPS0.50元，首次評(píng)級(jí)增持
　　
　　受益于環(huán)保和產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，農(nóng)藥行業(yè)景氣上行，另外公司吡啶、光氣、熱電聯(lián)產(chǎn)將逐漸貢獻(xiàn)利潤(rùn)，預(yù)計(jì)13~15年EPS0.50、0.56、0.64元，增持評(píng)級(jí)。
　　　　
　　珠海中富（000659）：需求疲軟，產(chǎn)能利用率偏低
　　　　
　　估值偏高，下調(diào)至“中性”評(píng)級(jí)。11Q4起，宏觀(guān)需求疲軟加之系列食品安全事故對(duì)消費(fèi)者產(chǎn)生的心理沖擊，軟飲料行業(yè)增長(zhǎng)略顯疲態(tài)。公司10-11年產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，在下游訂單低迷的情況下，產(chǎn)能利用率明顯回落，顯著拖累毛利率表現(xiàn)，11Q4與12Q1兩季均出現(xiàn)單季虧損。我們預(yù)計(jì)公司12-13年EPS分別為0.07元和0.10元，目前股價(jià)（4.29元）對(duì)應(yīng)公司12-13年P(guān)E分別為61倍和43倍，和同屬PET包裝的紫江企業(yè)相比，估值明顯偏高，短期基本面角度乏善可陳且股價(jià)因主題炒作漲幅較大，下調(diào)評(píng)級(jí)至“中性”。