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盛通股份:數(shù)字出版發(fā)展沖擊行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展

2012-12-26 09:06 來(lái)源：民生證券責(zé)編：王岑

摘要：: 隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)特別是移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的快速發(fā)展，數(shù)字出版逐漸成為出版產(chǎn)業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)特別是移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的快速發(fā)展，數(shù)字出版逐漸成為出版產(chǎn)業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向。據(jù)Alliancefor Audited Media公司對(duì)北美210家紙媒出版社的大規(guī)模調(diào)查問(wèn)卷結(jié)果顯示，目前已經(jīng)有90%的紙質(zhì)媒體都或多或少介入到數(shù)字出版業(yè)中。中國(guó)數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也處于快速發(fā)展中，據(jù)新聞出版總署公布的數(shù)據(jù)顯示“十二五”期末，數(shù)字出版總產(chǎn)值將達(dá)到新聞出版業(yè)總產(chǎn)值的25%。未來(lái)新聞出版總署將完善數(shù)字出版相關(guān)政策、法規(guī)制定和數(shù)字出版配套管理措施，并引導(dǎo)財(cái)政、稅收等政策向數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)傾斜，這將對(duì)傳統(tǒng)印刷工業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展帶來(lái)更大的沖擊。

　　圖書(shū)印刷或?qū)⒊蔀楣疚磥?lái)增長(zhǎng)主力

　　從公司2012年中報(bào)分產(chǎn)品收入情況來(lái)看，其中圖書(shū)銷售收入增速較快，海外圖書(shū)銷售收入同比增長(zhǎng)98.51%，國(guó)內(nèi)圖書(shū)銷售收入同比增長(zhǎng)12.03%，圖書(shū)銷售收入總占比達(dá)到了26.73%(2011年圖書(shū)銷售收入占比為21.68%)。從閱讀體驗(yàn)上來(lái)說(shuō)目前數(shù)字化閱讀無(wú)法完全取代紙質(zhì)閱讀，同時(shí)圖書(shū)一直出版印刷業(yè)的主力軍，特別是文化、教育類圖書(shū)，2011年文化、教育類圖書(shū)銷售數(shù)量和金額占比均在35%以上。傳統(tǒng)圖書(shū)仍有著不可取代的地位，未來(lái)將是數(shù)字讀物與傳統(tǒng)讀物共存的局面，圖書(shū)印刷或?qū)⒊蔀楣疚磥?lái)增長(zhǎng)主力。

　　存貨周轉(zhuǎn)能力下降以及管理成本增長(zhǎng)影響盈利能力

　　受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，公司2012年前三季度生產(chǎn)和銷售未達(dá)預(yù)期規(guī)模，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.82億元，同比增長(zhǎng)9.68%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)2361.7萬(wàn)元，同比下降12.59%。存貨周轉(zhuǎn)能力下降以及管理成本上升這兩項(xiàng)原因使得公司報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)成本增幅高于營(yíng)業(yè)收入增幅，直接導(dǎo)致公司增收不增利，盈利能力出現(xiàn)明顯下降。

　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)

　　維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2012-2014年?duì)I業(yè)收入為5.75億元、6.85億元、8.55億元，基本每股收益為0.28元、0.4元、0.63元，公司合理估值為12.3元-14.2元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1)新興電子媒體對(duì)傳統(tǒng)紙質(zhì)媒體的沖擊;
　　2)紙張成本占公司成本較高;

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