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十二五：造紙供求壓制業(yè)績　改善空間

2012-04-09 10:03 來源：長城證券責(zé)編：陳培

摘要：: 造紙估值吸引力降低。目前造紙板塊PE(TTM)19.02X,PB1.68X,估值縱向和板塊間橫向比較已不具備較大吸引力。二季度造紙板塊若要戰(zhàn)勝市場(chǎng)需要基本面的有力支持。

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　　【CPP114】訊：造紙估值吸引力降低。目前造紙板塊PE(TTM)19.02X,PB1.68X,估值縱向和板塊間橫向比較已不具備較大吸引力。二季度造紙板塊若要戰(zhàn)勝市場(chǎng)需要基本面的有力支持。
　　
　　2012上半年業(yè)績逐季反彈。2012年1季度,生產(chǎn)廠商在去年第4季度采購的低價(jià)位原料庫存投入使用,紙價(jià)也已觸底,
　　
　　供求矛盾壓制業(yè)績改善的空間和持續(xù)性。上半年業(yè)績反彈歸因于原料庫存周期,中長期基本面走勢(shì)取決于行業(yè)供求關(guān)系。由于缺乏國家層面的整體調(diào)控,行業(yè)新增產(chǎn)能獲批步伐未明顯放緩,且同質(zhì)化嚴(yán)重,淘汰落后產(chǎn)能執(zhí)行力度不夠。需求方面,短期尚未看到明顯好轉(zhuǎn)跡象,長期來看,受互聯(lián)網(wǎng)、無紙化辦公等沖擊,《造紙工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》里預(yù)計(jì)“十二五”期間行業(yè)年均需求增速為4.6%,較“十一五”下降了4.5個(gè)百分點(diǎn)。造紙行業(yè)在沒有外在因素如強(qiáng)有力的淘汰落后產(chǎn)能、新產(chǎn)能審批嚴(yán)格限制等政策出臺(tái)之前,行業(yè)依靠自身發(fā)展解決供需失衡的時(shí)間將十分漫長。產(chǎn)能過剩必然壓制業(yè)績改善的空間和持續(xù)性。
　　
　　

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