觀點：2012年將是造紙業(yè)中長期改善的起點
2012-02-06 11:16 來源：國金證券 責編：王岑
- 摘要：
- 我們認為2012年將是紙業(yè)中長期改善的起點，邏輯在于：
【CPP114】訊：我們認為2012年將是紙業(yè)中長期改善的起點，邏輯在于：
1、需求穩(wěn)定增長：中國的造紙行業(yè)是一個消費、生產在國內，原料在國外的市場，這使得紙業(yè)的消費主要看國內，國外的變化對紙業(yè)的消費影響相對較弱；
2、供給增長減速：國內紙業(yè)消費量相對穩(wěn)定增長，供給改善將是行業(yè)機會出現(xiàn)的大邏輯，而供給2013年將明顯改善；3、行業(yè)盈利彈性將變大：過去幾年紙業(yè)鏈條上的利潤更多的留在了制漿環(huán)節(jié)反映了制漿和抄紙環(huán)節(jié)的不同的供需關系，隨著海外漿產能釋放高峰的來臨，我們判斷未來產業(yè)鏈上的利潤可能向抄紙環(huán)節(jié)轉移，這將給紙業(yè)公司帶來更大的業(yè)績彈性。
行業(yè)觀點
我們認為紙業(yè)盈利改善需具備兩個條件：一、上游對行業(yè)利潤擠壓緩解，這主要看全球原料供需與成本變化；二、企業(yè)定價能力上升，這主要依賴行業(yè)供需改善及集中度提高。只有具備以上兩個條件，紙業(yè)盈利力才會有質的改變，紙業(yè)股才有望給投資者帶來豐厚回報。
原料進入景氣下行周期：木漿供給和消費是看全球。受歐債危機持續(xù)惡化的影響，全球經濟增速下滑，將拖累全球木漿消費，預計未來三年全球木漿消費增速2.5%左右，低于歷史均速近1個百分點。供給方面，2009年重啟的木漿項目將于2012年陸續(xù)進入釋放期，2012H2-2015年全球除中國外大型木漿將投產1320萬噸新產能，年均增加330萬噸，預計全球商品漿在未來幾年將持續(xù)處于產能過剩狀態(tài)，行業(yè)開工逐年下行，木漿價格整體將維持低位。
紙業(yè)將于2012年站上改善的起點：行業(yè)大規(guī)模產能釋放于2012年漸告尾聲，后市無論是從政府政策、行業(yè)投資吸引力還是從企業(yè)意愿、能力來說，紙業(yè)新增產能將大幅減少，同時環(huán)保標準、落后產能淘汰等政策將繼續(xù)加速中小企業(yè)退出，推進存量整合；我們認為供給邏輯將推動紙業(yè)景氣進入上升通道，而2012年將是此輪紙業(yè)長周期改善的起點。
紙業(yè)盈利將逐季好轉：我們認為當前紙張消費已達底部，隨著二季度季節(jié)性旺季到來，下游經銷商及印廠將面臨補庫需求，而且由于去年下半年紙張價格一直處于下降通道，經銷商及印廠對市場整體較悲觀，通路庫存普遍較低，加上紙價已基本處于底部，存在反彈需求，在買漲不買跌的心態(tài)刺激下，預計3月起，紙廠銷售將顯著改善。
1、需求穩(wěn)定增長：中國的造紙行業(yè)是一個消費、生產在國內，原料在國外的市場，這使得紙業(yè)的消費主要看國內，國外的變化對紙業(yè)的消費影響相對較弱；
2、供給增長減速：國內紙業(yè)消費量相對穩(wěn)定增長，供給改善將是行業(yè)機會出現(xiàn)的大邏輯，而供給2013年將明顯改善；3、行業(yè)盈利彈性將變大：過去幾年紙業(yè)鏈條上的利潤更多的留在了制漿環(huán)節(jié)反映了制漿和抄紙環(huán)節(jié)的不同的供需關系，隨著海外漿產能釋放高峰的來臨，我們判斷未來產業(yè)鏈上的利潤可能向抄紙環(huán)節(jié)轉移，這將給紙業(yè)公司帶來更大的業(yè)績彈性。
行業(yè)觀點
我們認為紙業(yè)盈利改善需具備兩個條件：一、上游對行業(yè)利潤擠壓緩解，這主要看全球原料供需與成本變化；二、企業(yè)定價能力上升，這主要依賴行業(yè)供需改善及集中度提高。只有具備以上兩個條件，紙業(yè)盈利力才會有質的改變，紙業(yè)股才有望給投資者帶來豐厚回報。
原料進入景氣下行周期：木漿供給和消費是看全球。受歐債危機持續(xù)惡化的影響，全球經濟增速下滑，將拖累全球木漿消費，預計未來三年全球木漿消費增速2.5%左右，低于歷史均速近1個百分點。供給方面，2009年重啟的木漿項目將于2012年陸續(xù)進入釋放期，2012H2-2015年全球除中國外大型木漿將投產1320萬噸新產能，年均增加330萬噸，預計全球商品漿在未來幾年將持續(xù)處于產能過剩狀態(tài)，行業(yè)開工逐年下行，木漿價格整體將維持低位。
紙業(yè)將于2012年站上改善的起點：行業(yè)大規(guī)模產能釋放于2012年漸告尾聲，后市無論是從政府政策、行業(yè)投資吸引力還是從企業(yè)意愿、能力來說，紙業(yè)新增產能將大幅減少，同時環(huán)保標準、落后產能淘汰等政策將繼續(xù)加速中小企業(yè)退出，推進存量整合；我們認為供給邏輯將推動紙業(yè)景氣進入上升通道，而2012年將是此輪紙業(yè)長周期改善的起點。
紙業(yè)盈利將逐季好轉：我們認為當前紙張消費已達底部，隨著二季度季節(jié)性旺季到來，下游經銷商及印廠將面臨補庫需求，而且由于去年下半年紙張價格一直處于下降通道，經銷商及印廠對市場整體較悲觀，通路庫存普遍較低，加上紙價已基本處于底部，存在反彈需求，在買漲不買跌的心態(tài)刺激下，預計3月起，紙廠銷售將顯著改善。
意商城news.jpg)
-
相關新聞： - ·造紙業(yè)何時摘掉污染大戶的黑帽子？ 2012.02.06
- ·人民幣升值 造紙業(yè)將會降低進口成本 2012.02.02
- ·廣西造紙業(yè)等人才需求增大 2012.01.31
- ·2012年造紙業(yè)景氣度分析預測 2012.01.31
【我要印】印刷廠與需方印務對接，海量印刷訂單供您任意選擇。
【cpp114】印刷機械、零配件供求信息對接，讓客戶方便找到您。- 【我的耗材】采購低于市場價5%-20%的印刷耗材，為您節(jié)省成本。
- 【印東印西】全國領先的印刷品網(wǎng)上采購商城,讓印刷不花錢。
- 關于我們|聯(lián)系方式|誠聘英才|幫助中心|意見反饋|版權聲明|媒體秀|渠道代理
- 滬ICP備18018458號-3法律支持:上海市富蘭德林律師事務所
- Copyright © 2019上海印搜文化傳媒股份有限公司 電話：18816622098
