【CPP114】訊：7月23日山鷹紙業(yè)通過公司定向增發(fā)的議案:此次擬向不超過10名特定對象非公開發(fā)行不超過22,000萬股,定向增發(fā)的價格不低于4.56元/股,預計募集資金總額不超過12.4億元,扣除發(fā)行費用后將投入年產(chǎn)45萬噸的低克重掛面箱板紙生產(chǎn)線建設,公司預計該項目建設期為2年。

    
　　同類企業(yè)國內(nèi)箱板紙龍頭玖龍紙業(yè)、理文造紙等皆表示要積極擴大產(chǎn)能。對于行業(yè)內(nèi)可能出現(xiàn)的需求飽和、甚至供過于求,山鷹紙業(yè)非公開增發(fā)項目的“錢景”又如何呢？

    
　　《證券日報》記者7月29日電話采訪山鷹紙業(yè)的董秘孫紅莉時,她表示,公司不會對整個行業(yè)的狀況做出預期,相關資訊會由造紙行業(yè)協(xié)會發(fā)布。

    
　　一位造紙業(yè)的上市公司高管預測稱,在這些擴大的產(chǎn)能紛紛變現(xiàn)的時候,國內(nèi)的箱板紙生產(chǎn)必將出現(xiàn)供過于求。還有券商人士指出,山鷹紙業(yè)的產(chǎn)品品質(zhì)屬于中低檔,因而他不看好山鷹紙業(yè)的此次增發(fā)。

    
　　經(jīng)濟復蘇紛紛擴大產(chǎn)能造紙行業(yè)已達景氣高點

    
　　2008年也許是中國箱板紙生產(chǎn)商度過的最嚴峻的冬天,受金融危機影響,我國的出口貿(mào)易在那一年大幅下降。而主要應用于包裝的箱板紙類產(chǎn)品,是服務于成品的下游產(chǎn)業(yè),也受到了及嚴峻的考驗。稍具規(guī)模的生產(chǎn)廠商陷入產(chǎn)品滯壓的困境,利潤多呈負增長,一些小的廠商則難以為繼,退出了市場。2009年下半年,世界經(jīng)濟緩慢開始回暖,我國對外出口逐漸復蘇,箱板紙的生產(chǎn)銷售也隨之風生水起。

    
　　5月4日,箱板紙業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)玖龍紙業(yè)宣布,將斥資20億元在湖南衡山地區(qū)建設一個50萬噸規(guī)模的箱板紙項目。這是繼四月初,玖龍紙業(yè)宣布在福建泉州建設200萬噸包裝紙項目后,又一次大規(guī)模動作。

    
　　據(jù)悉,理文造紙首席執(zhí)行官李文俊也曾表示,集團正在設計年產(chǎn)量95萬噸箱板紙產(chǎn)能項目。

    
　　國泰君安發(fā)布最新研究報告指出,造紙行業(yè)2010年業(yè)績同比雖然大幅增長,但景氣高點已現(xiàn)（2009年4季度毛利水平已恢復至歷史較高水平,10年2季度是高點）,內(nèi)部分化不可避免。下半年整體經(jīng)濟增速將減緩,更重要的是許多紙種的供給增加迅速。由于造紙行業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)性強,技術進步巨大,產(chǎn)能過剩將是主要特征。因此今后幾年行業(yè)集中度會大幅提高,優(yōu)勢公司仍將迅速發(fā)展,中小紙企生存日趨艱難。

   
　　 產(chǎn)能擴張意義相差懸殊過剩的只是中低端箱板紙產(chǎn)能

    
　　在山鷹紙業(yè)披露的董事會關于本次募集資金使用的可行性分析中,本次投資的亮點一目了然,山鷹紙業(yè)將借本次投資調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),將公司生產(chǎn)的重點轉(zhuǎn)向低克重箱板紙的生產(chǎn),從而提高經(jīng)濟利益和社會效益。

    
　　關于低克重箱板紙的市場前景和效益,廣發(fā)證券(000776,股吧)造紙行業(yè)研究員告訴《證券日報》記者,早在5年前,低克重箱板紙就已經(jīng)在全國乃至全世界范圍內(nèi)普及了,熟悉造紙行業(yè)的人士都知道,低克重箱板紙是未來包裝紙生產(chǎn)的趨勢。而且,目前幾乎所有的大紙廠都在生產(chǎn)低克重箱板紙。

    
　　山鷹紙業(yè)的定向增發(fā)公告中引用了《中國造紙工業(yè)2009年度報告》的統(tǒng)計數(shù)據(jù)——2009年全國箱板紙生產(chǎn)量為1,730萬噸,消費量為1,809萬噸。言下之意,目前國內(nèi)箱板紙?zhí)幱诠┎粦�求的局勢�?/p>

   
　　 但一位紙業(yè)上市公司高管接受《證券日報》記者采訪時表示,目前外界所能關注到的紙業(yè)產(chǎn)能擴大,主要聚焦在一些大中型企業(yè)。而在坊間,受到需求的推動,一些小型的紙業(yè)生產(chǎn)廠商亦在不斷涌現(xiàn),或是擴大原本的生產(chǎn)規(guī)模,但這些小廠商的產(chǎn)量也無法完全被計入統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

    
　　然而,目前在擴產(chǎn)的大型項目生產(chǎn)周期多在2年或2年以上,在這些項目都投入生產(chǎn)后,箱板紙的產(chǎn)能是否會出現(xiàn)過剩？

    
　　上述高管坦陳,即使在目前,箱板紙的產(chǎn)能現(xiàn)在已經(jīng)飽和了,否則在金融危機中,箱板紙廠商也不會受到如此大的沖擊。

    
　　山鷹產(chǎn)品品質(zhì)不高？無法分享全國蛋糕？

    
　　上述廣發(fā)證券研究員則稱,雖然山鷹紙業(yè)和玖龍紙業(yè)同在擴充產(chǎn)能,但按照紙業(yè)生產(chǎn)銷售的一般規(guī)律,包裝類紙品只能在生產(chǎn)地半徑100公里的范圍內(nèi)進行銷售。玖龍紙業(yè)的擴產(chǎn)是全國性的,所以玖龍紙業(yè)可以爭奪到全國的市場增量。但山鷹紙業(yè)的工廠在安徽,產(chǎn)能擴充也只能在本部,也就是說,只能消化掉馬鞍山周邊100公里的新增產(chǎn)能。

    
　　進一步說,伴隨中國經(jīng)濟發(fā)展,對箱板紙這種包裝類的紙產(chǎn)品的需求增長是全國性的增長。玖龍在全國范圍內(nèi)擴產(chǎn)就符合全國增長的趨勢。雖然皖江地區(qū)確實面臨非常好的發(fā)展機遇,但實力的懸殊決定了玖龍能夠抓住全國的發(fā)展機遇,能夠吃到全國的蛋糕增量,但山鷹只能吃到安徽的蛋糕。

    
　　長遠來說,如果山鷹紙業(yè)希望能夠輻射全國,就必須像玖龍紙業(yè)一樣在全國范圍內(nèi)擴產(chǎn),廣發(fā)證券研究員如是表示。

   
　　 廣發(fā)證券的研究員還指出,如果把大大小小的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)產(chǎn)量都計入,箱板紙確實面臨供過于求。但要如果分清客戶群會發(fā)現(xiàn),一些比較上檔次的紙箱廠會采購中高檔的產(chǎn)品,像玖龍這樣的大廠可以提供,所以即便中低級箱板紙如何擴產(chǎn),也不會加重玖龍擴產(chǎn)這一片的市場壓力。

    
　　但廣發(fā)證券研究員表示,山鷹紙業(yè)的情況則大相徑庭,山鷹紙業(yè)雖然也生產(chǎn)了一些高檔的箱板紙,但產(chǎn)品依然以中低檔為主,價格也比較低廉。雖然皖江地區(qū)面臨著非常好的發(fā)展機遇,但是安徽地區(qū)較高檔的紙箱廠只有少數(shù)向山鷹紙業(yè)采購,大多數(shù)高檔紙箱廠還是會越過安徽,向江西太倉玖龍紙業(yè)或是理文紙業(yè)采購。

    
　　在采訪的最后,廣發(fā)證券研究員指出,雖然山鷹產(chǎn)品的產(chǎn)品品質(zhì)并不算高,但終歸要比一些鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量要好,所以一些中端紙箱廠還是會向山鷹采購。山鷹紙業(yè)終究只能抓住皖江地區(qū)的發(fā)展,但由于沒有進行全國擴張,也就無法分享全國的蛋糕。



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