【CPP114】訊：國(guó)內(nèi)PCB樣板領(lǐng)先企業(yè)興森科技主營(yíng)印制電路樣板、小批量板的生產(chǎn)與銷售。樣板業(yè)務(wù)收入最近3年占比均超過(guò)70%，小批量板訂單的承接則主要是為樣板業(yè)務(wù)服務(wù)。印制電路樣板、小批量板主要應(yīng)用于通信設(shè)備、工業(yè)及醫(yī)療電子、計(jì)算機(jī)、國(guó)防科教等多個(gè)領(lǐng)域。2006 -2008年，公司市場(chǎng)占有率逐年增長(zhǎng)，目前是我國(guó)最大的PCB樣板生產(chǎn)企業(yè)。

　　PCB行業(yè)必需一環(huán)，增長(zhǎng)速度超過(guò)行業(yè)整體水平印刷電路板樣板生產(chǎn)是批量板生產(chǎn)的前置工序，只有研制成功、測(cè)試、定型后，確定投入實(shí)際生產(chǎn)應(yīng)用的產(chǎn)品才會(huì)進(jìn)入批量生產(chǎn)。由于樣板生產(chǎn)時(shí)間直接影響到整個(gè)產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度，因此客戶對(duì)樣板企業(yè)的要求主要為快速交貨，企業(yè)必須大量使用柔性化設(shè)計(jì)，有效組織生產(chǎn)及管理。我國(guó)是PCB最大的生產(chǎn)國(guó)，同時(shí)也是最大的消費(fèi)國(guó)，但國(guó)內(nèi)PCB專業(yè)樣板企業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重不足，目前約58%的需求依靠量產(chǎn)企業(yè)和進(jìn)口，樣板行業(yè)的增長(zhǎng)速度預(yù)計(jì)將超過(guò)印刷電路板行業(yè)整體水平。

　　綜合優(yōu)勢(shì)奠定行業(yè)領(lǐng)先地位公司快速交貨能力在國(guó)內(nèi)PCB樣板業(yè)處于領(lǐng)先水平，2007-2009年，興森科技“快件”的平均交貨時(shí)間分別為6.12天、6.82天和6.44天，領(lǐng)先國(guó)內(nèi)同行。公司客戶基礎(chǔ)牢固，2009年的客戶數(shù)量已達(dá)2547家，對(duì)單位客戶的平均銷售收入均保持在較低水平，同時(shí)公司歷年來(lái)發(fā)展積累的客戶多數(shù)是所處行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)。綜合優(yōu)勢(shì)使得興森科技成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的樣板企業(yè)。

　　募投項(xiàng)目提升產(chǎn)能，豐富產(chǎn)品線此次募投項(xiàng)目將解決公司近年來(lái)遇到的產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題，提升公司現(xiàn)有產(chǎn)能。同時(shí)募投項(xiàng)目進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品線，高端產(chǎn)品線投入力度很大，將幫助公司產(chǎn)品高端化發(fā)展。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素匯率風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年?duì)I業(yè)收入分別為6.58億元、8.36億元、10.45億元。以本次發(fā)行后股本計(jì)算，預(yù)計(jì)公司2010-2012年每股收益分別為1.01、1.24、1.48元，考慮到公司在印刷電路板樣板的優(yōu)勢(shì)地位，給予公司2010年攤薄后每股收益30-35倍市盈率區(qū)間，對(duì)應(yīng)股價(jià)為30.3-35.35元。



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