【CPP114】訊：皖新傳媒（601801）將于今日在上證所上市交易。

　　安徽新華傳媒股份有限公司證券簡(jiǎn)稱“皖新傳媒”，證券代碼“601801”。公司此次公開發(fā)行價(jià)格11.8元/股，發(fā)行市盈率42.56倍，發(fā)行的股份數(shù)為110，000，000股，網(wǎng)上發(fā)行88，000，000股，發(fā)行募集資金總額為12.98億元。

　　一、上市估值分析

　　上海證券：上市首日開盤價(jià)16-18元

　　對(duì)比09年以來(lái)特別是最近上市主板公司首日開盤漲幅以及等同類公司上市表現(xiàn)，預(yù)計(jì)上市首日開盤價(jià)16-18元，上漲40%-50%左右。

　　國(guó)泰君安：上市首日目標(biāo)價(jià)為9.6-11.2元

　　渤海證券：上市首日目標(biāo)價(jià)為12.6元

　　廣發(fā)證券：上市首日價(jià)格有較大概率落在12.5-15.2元之間

　　中信建投：上市后合理價(jià)格為9.84-11.47元
　　
　　世紀(jì)證券：上市后合理價(jià)格為12.24～14.96元目前A股可比同行業(yè)上市公司在2010年的動(dòng)態(tài)PE為29～50倍，平均PE為39.67倍，結(jié)合公司未來(lái)的成長(zhǎng)性，世紀(jì)證券分析師認(rèn)為給予公司2010年36～44倍的估值區(qū)間較為合理，上市后的合理價(jià)格區(qū)間為12.24～14.96元。

　　國(guó)金證券：上市后合理價(jià)格為10.02~11.02元

　　根據(jù)目前市場(chǎng)上出版發(fā)行子行業(yè)的估值水平，國(guó)金證券分析師認(rèn)為，6~12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格區(qū)間為10.02~11.02元，對(duì)應(yīng)2010年動(dòng)態(tài)市盈率30~33倍。而鑒于目前傳媒類新股上市后的高估值狀態(tài)，預(yù)計(jì)公司上市首日定價(jià)區(qū)間可能出現(xiàn)5%的溢價(jià)，達(dá)到10.55~11.22元。

　　二、公司基本面分析

　　公司簡(jiǎn)介：

　　安徽新華傳媒股份有限公司是由安徽新華發(fā)行集團(tuán)有限公司整體變更設(shè)立，其主要發(fā)起人為安徽新華發(fā)行（集團(tuán)）控股有限公司，實(shí)際控制人為安徽省人民政府。公司是安徽省規(guī)模最大的文化企業(yè)，是我國(guó)中部地區(qū)最大的出版物發(fā)行企業(yè)。2008年，在中宣部組織的全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)評(píng)選中，公司名列全國(guó)新聞出版發(fā)行行業(yè)第6強(qiáng)，發(fā)行行業(yè)第2強(qiáng)。公司在全省現(xiàn)有507個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，擁有遍布安徽全省的三級(jí)圖書營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和渠道終端一體化的經(jīng)營(yíng)格局。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)：包括出版物的批發(fā)、零售；文體用品零售；音像出版；廣告?zhèn)髅�。公司下設(shè)教材中心，從事安徽全省中小學(xué)教材發(fā)行業(yè)務(wù)；公司下屬的4家專業(yè)子公司和17個(gè)市級(jí)子公司主要從事一般圖書和音像制品的發(fā)行以及文體用品等其他商品的零售。公司主業(yè)中沒有包含出版和印刷業(yè)務(wù)。

　　所屬行業(yè)：傳媒行業(yè)-出版

　　公司亮點(diǎn)：

　　1、圖書發(fā)行市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)

　　近年來(lái)我國(guó)的圖書銷售總額穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)，圖書消費(fèi)將受益于文化產(chǎn)業(yè)的消費(fèi)升級(jí)，圖書發(fā)行市場(chǎng)呈現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)主體多元化，跨產(chǎn)業(yè)鏈、跨區(qū)域拓展這么一種發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)網(wǎng)上書店越來(lái)越成為影響圖書發(fā)行市場(chǎng)的一種重要形式。

　　2、公司具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

　　公司具有很強(qiáng)的創(chuàng)新能力，在體制、管理、經(jīng)營(yíng)、業(yè)態(tài)創(chuàng)新方面成績(jī)顯著，同時(shí)憑借先進(jìn)高效的物流系統(tǒng)以及渠道終端一體化的經(jīng)營(yíng)格局，努力打造自身的品牌，不斷強(qiáng)化其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　3、跨產(chǎn)業(yè)鏈/跨媒體/跨地域發(fā)展存在機(jī)會(huì)

　　對(duì)于圖書出版發(fā)行企業(yè)來(lái)說(shuō)，跨界發(fā)展是做大做強(qiáng)的必由之路，而且并不存在政策上的障礙。公司此次IPO上市后，可以利用資本優(yōu)勢(shì)，及早進(jìn)行跨界布局，等待收購(gòu)時(shí)機(jī)的到來(lái)。

　　三、機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

　　渤海證券：公司較早進(jìn)行體制改革，在新業(yè)態(tài)、跨區(qū)經(jīng)營(yíng)中有望率先探索。公司1984即進(jìn)行了事改企，曾在2008、2009被中宣部、文化部等評(píng)為"文化體制改革優(yōu)秀企業(yè)"等，目前居國(guó)內(nèi)發(fā)行行業(yè)第二位。公司此次融資，一方面擴(kuò)大省內(nèi)銷售網(wǎng)點(diǎn)的建設(shè)，另一方面探索銷售網(wǎng)點(diǎn)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)、加盟連鎖、LED廣告、網(wǎng)上書店等業(yè)態(tài)。隨著文化體制改革的進(jìn)一步推進(jìn)，公司在省內(nèi)的有效經(jīng)驗(yàn)將可復(fù)制到其他地區(qū)。上市后，資本市場(chǎng)將為公司探索新業(yè)態(tài)、跨區(qū)經(jīng)營(yíng)提供更好的平臺(tái)。

　　齊魯證券：公司本次募投項(xiàng)目基于公司擴(kuò)張改造完善的目的，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略，將在更大程度上利用公司本身已經(jīng)具有的規(guī)模優(yōu)勢(shì)提高整體競(jìng)爭(zhēng)力，有利于進(jìn)一步使得公司渠道下沉、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、提升綜合服務(wù)能力、同時(shí)開辟新的業(yè)務(wù)方向�？傮w來(lái)說(shuō)，此三項(xiàng)投資項(xiàng)目順利實(shí)施將使得公司服務(wù)能力、市場(chǎng)渠道結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，從而全面提高公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

　　中金公司：公司得益于中小學(xué)生人數(shù)下降速度的趨緩，以及高中和職業(yè)教育教材的快速增長(zhǎng)，未來(lái)2-3年內(nèi)，公司教材業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定。由于暢銷書/農(nóng)家書屋/教輔市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)，以及公司物流配送體系的完善和終端銷售網(wǎng)點(diǎn)（包括網(wǎng)上書店）的增加，一般圖書業(yè)務(wù)有望繼續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。


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