【我要印】訊：三季度公司實現(xiàn)銷售收入增長18.4%,實現(xiàn)利潤增長16.4%,整體符合預(yù)期。前三季度收入增長15.61%,利潤增長13.18%,基本實現(xiàn)了業(yè)績的平穩(wěn)發(fā)展。

    
　　業(yè)績的平穩(wěn)之中也有亮點,前三季度公司出版業(yè)務(wù)收入同比增長33.02%,利潤同比增長29.64%,雖然這包括部分收購的原因,但主要還是來自其內(nèi)生增長。特別是萬卷出版公司,三季度利潤同比增長1192.23%,雖然基數(shù)尚小,假以時日,將成為拉動公司內(nèi)生增長的主要動力。

    
　　外延式擴張在持續(xù)推進中。公司已與天津出版總社、內(nèi)蒙新華發(fā)行集團等達成戰(zhàn)略協(xié)議,后續(xù)深入合作仍在推進中。此外,公司在主業(yè)外以很優(yōu)惠的價格投資中天證券,培育新的利潤增長點。雖然外延擴張時間進度較慢,但我們認為這僅僅是開始。

    
　　三季度公司毛利率為22.9%,僅略高于去年同期,與09年前二個季度相比已出現(xiàn)3個百分點以上的跌幅,主要還是源于新聞紙價格的波動。

    
　　三季度現(xiàn)金流由負轉(zhuǎn)正成為另一個亮點,公司積極加大圖書回款的力度,雖然根據(jù)季度結(jié)算的規(guī)律,公司當前應(yīng)收圖書款依然較大,但已經(jīng)實現(xiàn)良好的開始。

    
　　我們維持公司09-11年每股收益分別為0.23元、0.26元和0.3元,在新媒體的沖擊下,公司內(nèi)生性增長還是有限,外延式增長雖是公司既定的發(fā)展策略,但時間上存在一定不確定性。作為出版行業(yè)的改革先鋒,公司注定要在出版行業(yè)的大變革中受益,其長期潛力看好,因此可從長期角度給與增持的評級。 


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