【摘要：預(yù)計(jì)2009-2011年，公司將分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17330萬(wàn)元、24010萬(wàn)元和29031萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)23.2%，歸屬于母公司凈利分別為4915萬(wàn)元、6508萬(wàn)元和7644萬(wàn)元，年均增長(zhǎng)23.1%，EPS分別達(dá)到0.61、0.81和0.96元，公司成長(zhǎng)前景值得期待。由于我們首次覆蓋公司，暫不做出評(píng)級(jí)。】

  
   【我要印】公司票據(jù)印刷生產(chǎn)能力2010年將翻番，貢獻(xiàn)未來(lái)3年的高增長(zhǎng)。公司目前擁有11條生產(chǎn)線，其中福州本部8條，重慶鴻海3條，具有52.5萬(wàn)箱的生產(chǎn)能力。公司4個(gè)募投項(xiàng)目中的2個(gè)將擴(kuò)大公司現(xiàn)有的票據(jù)印刷能力：(1)本部高檔商業(yè)票據(jù)印刷生產(chǎn)線項(xiàng)目將建設(shè)3條生產(chǎn)線，增加36萬(wàn)箱的生產(chǎn)能力，該項(xiàng)目計(jì)劃09年底投產(chǎn)；(2)重慶數(shù)字化印刷基地項(xiàng)目將建設(shè)18萬(wàn)箱產(chǎn)能，計(jì)劃2010年初投產(chǎn)。因此，2010年，公司的票據(jù)印刷生產(chǎn)能力有望翻番，達(dá)到106萬(wàn)箱的水平。

　　公司的經(jīng)營(yíng)模式為“以銷定產(chǎn)”。為充分利用所擴(kuò)張的產(chǎn)能，公司目前積極開(kāi)拓和儲(chǔ)備客戶，已經(jīng)與國(guó)內(nèi)數(shù)家大型銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)建立起業(yè)務(wù)合作關(guān)系，項(xiàng)目建成后，產(chǎn)能將會(huì)獲得逐步的釋放，保障公司收入和盈利的成長(zhǎng)。

　　投資建議：我們對(duì)公司2009-2011年的預(yù)測(cè)主要基于以下假設(shè)前提：(1)本部高檔商業(yè)票據(jù)印刷生產(chǎn)線項(xiàng)目于09年底投產(chǎn)，2010-2011年分別貢獻(xiàn)25萬(wàn)箱和32萬(wàn)箱銷量；(2)重慶數(shù)字化印刷基地項(xiàng)目投產(chǎn)，2010-2011年分別貢獻(xiàn)5萬(wàn)箱和16萬(wàn)箱銷量；(3)由于直郵項(xiàng)目和智能電子標(biāo)簽項(xiàng)目尚未開(kāi)工建設(shè)，我們未考慮其對(duì)2010-2011年收入貢獻(xiàn)。

　　預(yù)計(jì)2009-2011年，公司將分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17330萬(wàn)元、24010萬(wàn)元和29031萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)23.2%，歸屬于母公司凈利分別為4915萬(wàn)元、6508萬(wàn)元和7644萬(wàn)元，年均增長(zhǎng)23.1%，EPS分別達(dá)到0.61、0.81和0.96元，公司成長(zhǎng)前景值得期待。由于我們首次覆蓋公司，暫不做出評(píng)級(jí)。

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